25/09/2020. AGRICULTURA. Soja
"Todo indicaría que esta escalada en los precios responde más a presión de demanda que a restricción de oferta y que se genera básicamente por una aceleración de las importaciones chinas en los últimos meses (sin desconocer que hay otros países del sudeste asiático, más chicos, que también están empujando)", sostiene Juan Manuel Garzón en un informe de la Fundación Mediterránea distribuido ayer.
En el caso de la soja, dice Garzón, las importaciones del Gigante Asiático promediaron 10,3 millones de toneladas/mes en el trimestre junio-agosto, "un flujo que es récord histórico (y que anualizado asusta, lleva las compras a 123,6 millones de toneladas o 2,3 cosechas argentinas)". La segunda economía del planeta, agrega, viene metiendo mucha presión sobre los productores líderes y reduciendo los márgenes para que éstos fallen cosechas. El gran interrogante, explica Garzón, es la persistencia de esta voracidad de China y, por ende, del nuevo nivel de precios. "Desde otra perspectiva, la duda reside en los factores que están por detrás de la aceleración de las compras: cuánto de anticipación y/o acumulación de reservas y cuánto de expansión esperada en el consumo interno. Si se atiene a las proyecciones del Departamento de Agricultura de Estados Unidos, habría un mix: por un lado, un crecimiento interesante del consumo interno en este y el próximo año y, por el otro, una acumulación de existencias finales, que se está dando en esta campaña pero que perdería intensidad el año entrante, cuando los stocks finales bajarían de 3,0 a 2,8 meses de consumo equivalente", explica.
Cosecha no vendida Finalmente, según la estadística oficial y estimaciones propias (para las últimas 2 semanas de setiembre) la soja del ciclo 2019/2020 que no estará comercializada a fines de setiembre (es decir, sin una transferencia de la mercadería realizada con precio cerrado) ascendería a 24 millones de toneladas, dice Garzón. Es un volumen similar al observado para la misma fecha en el ciclo pasado (24 millones), y no muy distinto al de las últimas cinco o seis campañas previas, sin considerar el excepcional ciclo 2017/2018 que, por efecto de la sequía, quedó con muy poca soja en esta época del año calendario. "Ahora bien, en términos relativos, el remanente de 24 millones equivale al 49% del volumen de la campaña (49 millones de toneladas) y acá sí, a diferencia de la estadística anterior, se observa que se trata del porcentaje más alto de la serie, a partir del cual podría argumentarse que la comercialización de esta campaña está siendo ya más lenta que en otros años", señala Garzón.
Considerando una suba de US$ 45 por tonelada en los últimos 50-60 días (precios FOB) y partiendo de existencias del orden de 29 millones de toneladas a fines de julio (sólo contabilizando la producción no vendida del ciclo 2019/2020), el activo se ha revalorizado en US$ 1.300 millones en este período.
"Por otra parte, a los precios FOB de los últimos días (US$ 420 por tonelada), el remanente de soja no comercializada del ciclo 2019/2020 estimado para fines de setiembre (24 millones), tendría un valor de mercado de US$ 10.080 millones", dice Garzón.
